1

Công ty Samchully Bicycle đã tiến hành hủy cổ phiếu quỹ trị giá khoảng 4,4 tỷ won, đồng thời tiếp tục triển khai kế hoạch mua lại cổ phiếu quỹ với quy mô 3,5 tỷ won. Công ty cho biết mục đích là ổn định giá cổ phiếu và nâng cao giá trị cổ đông. Tuy nhiên, động thái này được dự báo cũng sẽ làm tăng tỷ lệ quyền biểu quyết của cổ đông lớn nhất.

Theo hệ thống công bố thông tin điện tử của Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) ngày 22/10, Samchully Bicycle đã quyết định ký hợp đồng ủy thác mua lại cổ phiếu quỹ trị giá 3,5 tỷ won với Korea Investment & Securities vào ngày 19/10. Hợp đồng có thời hạn đến ngày 20/4/2027. Số lượng cổ phiếu phổ thông dự kiến mua lại là 862.068 cổ phiếu, song số lượng thực tế có thể thay đổi tùy theo biến động giá. Việc số cổ phiếu mua lại có được hủy hay không vẫn chưa được quyết định.

Trước đó, ngày 15/10, Samchully Bicycle đã hủy 821.703 cổ phiếu quỹ, tương đương 6,63% tổng số 12,4 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Giá trị sổ sách kế toán của số cổ phiếu bị hủy vào khoảng 4,3777 tỷ won. Số cổ phiếu này bao gồm 729.703 cổ phiếu mua lại thông qua đợt chào mua công khai hồi tháng 9 và 92.000 cổ phiếu quỹ đã nắm giữ trước đó.

Ban đầu, vào tháng 8, công ty dự định mua lại công khai 2,408 triệu cổ phiếu và hủy toàn bộ số cổ phiếu này. Tuy nhiên, số lượng thực tế mua được chỉ đạt 729.703 cổ phiếu, tương đương 30,3% mục tiêu. Sau đó, công ty bổ sung một phần cổ phiếu quỹ hiện có để tiến hành hủy và hiện tiếp tục thúc đẩy kế hoạch mua lại thêm cổ phiếu.

Động thái này cũng xuất phát từ nhu cầu phục hồi giá cổ phiếu. Tháng 1, cổ phiếu Samchully Bicycle bị đình chỉ giao dịch liên quan đến cáo buộc vi phạm nghĩa vụ tín nhiệm của Chủ tịch Kim Seok-hwan, trước khi giao dịch được nối lại vào ngày 20/4. Sau khi giao dịch trở lại, giá cổ phiếu từng tăng lên 7.450 won nhưng sau đó giảm xuống 3.040 won vào tháng 7, mất 59,2% so với mức đỉnh. Giá cổ phiếu phục hồi phần nào trong giai đoạn công ty tiến hành chào mua công khai vào tháng 8–9, nhưng đến ngày 22/10 vẫn chỉ đạt 4.750 won khi đóng cửa.

Một đại diện Samchully Bicycle giải thích về lý do tiếp tục mua lại cổ phiếu: “Chúng tôi nhận định rằng đến nay vẫn chưa đáp ứng đầy đủ kỳ vọng của thị trường”. Công ty cũng cho biết có thể xem xét mua lại và hủy thêm cổ phiếu trong thời gian tới.

Tuy nhiên, việc mua lại và hủy cổ phiếu quỹ không chỉ tác động đến chính sách hoàn trả lợi ích cho cổ đông mà còn có thể ảnh hưởng đến cơ cấu kiểm soát doanh nghiệp của cổ đông lớn nhất.

Sau khi Samchully Bicycle hủy 821.703 cổ phiếu quỹ vào ngày 15/10, tỷ lệ sở hữu kết hợp của cổ đông lớn nhất GL&Co và công ty có liên quan là Very Good Tour đã tăng từ 41,45% lên 44,39%. Tuy nhiên, nếu tính đến các hạn chế về quyền biểu quyết đối với cổ phiếu quỹ và cổ phiếu sở hữu chéo, tỷ lệ quyền biểu quyết thực tế của GL&Co ở mức khoảng 40,63% và không thay đổi chỉ do đợt hủy cổ phiếu vừa qua.

Nếu GL&Co mua đủ 862.068 cổ phiếu theo kế hoạch thông qua hợp đồng ủy thác trị giá 3,5 tỷ won, tỷ lệ quyền biểu quyết của công ty này có thể tăng lên khoảng 44,32%. Nếu toàn bộ số cổ phiếu đó tiếp tục được hủy, tỷ lệ sở hữu kết hợp của nhóm cổ đông lớn nhất có thể đạt khoảng 47,96%. Tuy nhiên, các con số thực tế có thể thay đổi tùy theo quy mô mua lại, số cổ phiếu bị hủy và biến động lượng cổ phiếu do các cổ đông hiện hữu nắm giữ.

GL&Co là công ty do Chủ tịch Kim Seok-hwan sở hữu 72,6% cổ phần và đang nắm giữ 4,2 triệu cổ phiếu Samchully Bicycle. Trong khi đó, Very Good Tour là công ty liên kết mà Samchully Bicycle giữ vị trí cổ đông lớn nhất, hiện sở hữu 940.000 cổ phiếu Samchully Bicycle. Số cổ phiếu do hai công ty này nắm giữ không thay đổi trước và sau đợt hủy cổ phiếu vừa qua.

Cần phân biệt tỷ lệ sở hữu tính trên tổng số cổ phiếu đang lưu hành với tỷ lệ quyền biểu quyết thực tế. Khi công ty mua lại cổ phiếu quỹ, số cổ phiếu đó mất quyền biểu quyết ngay lập tức. Vì vậy, việc hủy số cổ phiếu đã mua lại không khiến tỷ lệ quyền biểu quyết của cổ đông lớn nhất tăng thêm. Tương tự, 940.000 cổ phiếu Samchully Bicycle do Very Good Tour nắm giữ cũng bị hạn chế quyền biểu quyết theo Luật Thương mại Hàn Quốc.

Như vậy, nếu kế hoạch mua lại bổ sung được thực hiện đúng dự kiến, tỷ lệ quyền biểu quyết của GL&Co vẫn có thể tăng dù số cổ phiếu công ty này trực tiếp nắm giữ không thay đổi. Nói cách khác, chương trình mua lại cổ phiếu quỹ nhằm nâng cao giá trị cổ đông cũng có thể mang lại hiệu quả tăng cường quyền kiểm soát tương đối cho cổ đông lớn nhất.

Phía công ty khẳng định mục tiêu trọng tâm là nâng cao giá trị cổ đông chứ không phải mở rộng quyền kiểm soát. Đại diện Samchully Bicycle cho biết: “Khi số lượng cổ phiếu giảm và giá trị mỗi cổ phiếu tăng lên, giá trị của cổ đông đương nhiên cũng tăng theo. Chúng tôi hoàn toàn không cân nhắc bất kỳ mục đích nào khác”.

Việc mua lại và hủy cổ phiếu quỹ có thể góp phần nâng cao giá trị trên mỗi cổ phiếu, nhưng điều đó không đồng nghĩa giá cổ phiếu chắc chắn sẽ phục hồi trên thực tế. Đặc biệt, khi tỷ lệ quyền biểu quyết của cổ đông lớn nhất tăng lên trong quá trình mua lại, chính sách hoàn trả lợi ích cho cổ đông và những thay đổi trong cơ cấu quản trị doanh nghiệp có thể diễn ra đồng thời.

Do đó, vấn đề then chốt trong thời gian tới là Samchully Bicycle có thực hiện được bao nhiêu trong kế hoạch mua lại bổ sung, liệu số cổ phiếu mua lại có thực sự được hủy hay không, và những biện pháp này sẽ đóng góp đến mức nào vào việc ổn định giá cổ phiếu cũng như khôi phục niềm tin của nhà đầu tư.

Giáo sư Kim Ik-seong thuộc Khoa Quản trị Kinh doanh, Đại học Nữ sinh Dongduk, nhận định: “Hủy hoặc mua lại cổ phiếu quỹ là một trong những biện pháp tiêu biểu để nâng cao giá trị cổ đông, nhưng việc chỉ phụ thuộc vào một phương thức duy nhất là không phù hợp. Doanh nghiệp cần xem xét đồng thời nhiều phương án hoàn trả lợi ích cho cổ đông, chẳng hạn như tăng cổ tức hoặc nâng tỷ lệ chi trả cổ tức, dựa trên kết quả kinh doanh và tình hình tài chính”.

Theo Lee Cheol-hyeon