Bài toán điều hành lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đang trở nên ngày càng phức tạp. Áp lực tăng lãi suất gia tăng do lạm phát cao, nhưng thị trường việc làm suy yếu kéo dài khiến việc thắt chặt tiền tệ quá sớm có thể làm chậm đà phục hồi của nền kinh tế trong nước. Đặc biệt, sau khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận chấm dứt xung đột, lo ngại về giá dầu tăng cao đã giảm bớt, khiến sự bất định liên quan đến thời điểm và mức độ tăng lãi suất càng lớn hơn.

Theo giới tài chính ngày 5, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc liên tục phát tín hiệu về khả năng nâng lãi suất cơ bản trước thềm cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào tháng tới.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, Shin Hyun-song, phát biểu tại cuộc họp báo về định hướng chính sách tiền tệ ngày 28 tháng trước rằng: “Sẽ cần phải nâng lãi suất cơ bản vào thời điểm thích hợp trong tương lai”. Đến ngày 12, ông tiếp tục nhấn mạnh: “Cần tập trung vào mục tiêu ổn định giá cả và tăng lãi suất kịp thời”.

Nguyên nhân chính khiến BOK cân nhắc thắt chặt tiền tệ là tình trạng lạm phát cao. Tháng trước, chỉ số giá tiêu dùng tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước. Đây là lần đầu tiên tỷ lệ lạm phát vượt 3% kể từ tháng 3/2024, tức sau 26 tháng. Mức này cũng cao hơn 1,1 điểm phần trăm so với mục tiêu ổn định giá cả 2,0% của BOK.

Trên thị trường, nhiều ý kiến cho rằng lãi suất có thể được nâng hai lần trong năm nay. Các kịch bản đang được nhắc đến gồm tăng mạnh 0,5 điểm phần trăm vào tháng 7 (Big Step) hoặc tăng liên tiếp trong tháng 7 và tháng 8.

Tuy nhiên, trở ngại lớn nhất đối với việc tăng lãi suất là thị trường lao động đang suy yếu. Dù tăng lãi suất giúp kiềm chế lạm phát, nhưng đồng thời cũng làm gia tăng chi phí huy động vốn của doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến tuyển dụng và tiêu dùng.

Trên thực tế, số người có việc làm trong tháng 5 đạt 29,12 triệu người, giảm 40.000 người so với cùng kỳ năm trước. Đây là lần đầu tiên số lượng việc làm theo tháng giảm kể từ tháng 12/2024 (giảm 52.000 người), sau 1 năm 5 tháng.

Đáng chú ý, số lao động trong ngành sản xuất giảm 140.000 người, đánh dấu tháng giảm thứ 23 liên tiếp. Số lao động trẻ từ 15 đến 29 tuổi cũng giảm mạnh 255.000 người, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 1/2021 (giảm 314.000 người).

Trong bối cảnh đó, việc cuộc chiến giữa Mỹ và Iran trên thực tế đã chấm dứt sau 106 ngày cũng làm dấy lên nhận định rằng mức độ thắt chặt tiền tệ của BOK có thể được điều chỉnh nhẹ hơn. Nguyên nhân là giá dầu quốc tế đang nhanh chóng ổn định, khiến áp lực lạm phát có thể thấp hơn dự báo.

Trong ngày, giá dầu Brent giảm xuống còn khoảng 84 USD/thùng, trong khi dầu WTI giao dịch quanh mức 81 USD/thùng.

Nhà nghiên cứu Lim Jae-gyun của KB Securities nhận định: “Sau thông tin về việc chấm dứt chiến sự, giá dầu Brent đã giảm xuống thấp hơn dự báo của BOK. Nếu giá dầu tiếp tục diễn biến tích cực hơn kịch bản cơ sở của ngân hàng trung ương, áp lực lạm phát sẽ suy yếu.” Ông cũng cho rằng lo ngại về việc tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 7 và tháng 8, cũng như khả năng tăng thêm trong năm tới, đã giảm đáng kể.

Tuy nhiên, cũng có ý kiến cho rằng ngay cả khi chiến tranh thực sự kết thúc, xu hướng giá dầu cao sẽ khó chấm dứt trong ngắn hạn. Quá trình khôi phục hoạt động của các cơ sở sản xuất dầu và mạng lưới logistics toàn cầu vẫn cần thêm thời gian.

Viện Nghiên cứu Năng lượng và Kinh tế trong một báo cáo gần đây dự báo rằng ngay cả khi đạt được thỏa thuận ngừng bắn hoặc hòa bình, giá dầu quốc tế vẫn có thể duy trì ở mức cao khoảng 90 USD/thùng trong một thời gian nhất định.

Theo Lee Ji-hoon