1

Ngày 27, Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đã quyết định duy trì lãi suất cơ bản ở mức 2,50%/năm.

Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh tỷ giá USD/KRW leo lên mức cao nhất trong 7 tháng, dao động quanh 1.470 KRW, và nếu hạ lãi suất, giá trị đồng won có nguy cơ giảm thêm, khiến tỷ giá tăng cao hơn.

Ngoài ra, các cơ quan cũng cần thời gian để đánh giá xem các biện pháp như gói 10·15 có làm giảm đà tăng giá nhà ở khu vực đô thị và hạn mức cho vay hộ gia đình hay không, đồng thời theo dõi kết quả cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) diễn ra ngày 9–10 tháng sau, để xem Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có giảm lãi suất như dự kiến hay không.

Trước đó, BOK đã hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 10 năm ngoái, mở hướng chính sách tiền tệ theo chiều nới lỏng, và tháng tiếp theo đã bất ngờ thực hiện hạ lãi suất liên tiếp lần đầu tiên sau khủng hoảng tài chính.

Trong nửa đầu năm nay, BOK tiếp tục duy trì xu hướng nới lỏng với hai lần hạ lãi suất trong các cuộc họp tháng 2 và 5. Nguyên nhân là kinh tế nội địa suy yếu, ảnh hưởng của thuế quan Mỹ và dự báo tăng trưởng kinh tế năm nay chỉ ở mức 0%, nên trọng tâm chính sách tiền tệ hướng tới kích thích kinh tế.

Tuy nhiên, từ nửa cuối năm, BOK đã tạm dừng chuỗi hạ lãi suất và giữ nguyên lãi suất trong bốn cuộc họp liên tiếp vào các tháng 7, 8, 10 và 11.

Nguyên nhân chủ yếu là thị trường ngoại hối và tài chính, như tỷ giá và giá nhà, đang rất bất ổn.

Ngày 24, tại thị trường ngoại hối Seoul, tỷ giá USD/KRW trong tuần đạt 1.477,1 KRW, mức cao nhất trong khoảng 7,5 tháng kể từ ngày 9/4 (1.484,1 KRW) khi lo ngại về tăng thuế quan Mỹ lên cao.

Nguyên nhân làm đồng won suy yếu gần đây được cho là do sự không chắc chắn trong chính sách tiền tệ nới lỏng của Mỹ, nhu cầu đầu tư USD từ các nhà đầu tư trong nước và các nhà đầu tư cá nhân ở nước ngoài tăng lên.

Trước tình hình này, cùng ngày, Bộ Tài chính, Bộ Y tế và Phúc lợi, BOK và Quỹ Hưu trí Quốc gia đã kiểm tra tác động của việc mở rộng đầu tư nước ngoài tới thị trường ngoại hối. Ngày 26, Phó Thủ tướng kiêm Bộ trưởng Bộ Tài chính Koo Yun-chul đã chủ động tổ chức họp báo để giải thích nội dung cuộc họp và nhấn mạnh quyết tâm ổn định tỷ giá. Tỷ giá cùng ngày giảm về 1.460 KRW (giá đóng cửa tuần 1.465,6 KRW), nhưng vẫn diễn biến bất ổn.

Trong bối cảnh “cảnh báo tỷ giá” này, BOK không có lý do hạ lãi suất, bởi điều đó sẽ thúc đẩy giảm giá won.

Về nguyên tắc, nếu lãi suất Hàn Quốc thấp hơn nhiều so với Mỹ, dòng vốn đầu tư nước ngoài sẽ rút đi tìm lợi suất cao hơn, làm giá trị đồng won giảm.

BOK cũng cân nhắc việc hạ lãi suất có thể không chỉ ảnh hưởng tới tỷ giá mà còn làm tăng giá nhà và nợ hộ gia đình. Theo Hàn Quốc Bất động sản, trong tuần thứ ba tháng 11 (tính đến 17/11), giá trung bình căn hộ tại Seoul tăng 0,20% so với tuần trước, phục hồi nhẹ sau ba tuần giảm liên tiếp kể từ khi gói 10·15 được công bố.

Tính đến ngày 20/11, tổng dư nợ hộ gia đình tại 5 ngân hàng lớn (KB Kookmin, Shinhan, Hana, Woori, NH Nonghyup) là 769.273,8 tỷ KRW, tăng 2.651,9 tỷ KRW trong tháng này, vượt tổng mức tăng của cả tháng 10 và mức tăng trung bình hàng ngày (1.326 tỷ KRW) cao nhất kể từ tháng 7.

Ngoài ra, với sự hồi phục xuất khẩu, đặc biệt là chip bán dẫn, và tiêu dùng tư nhân, áp lực hạ lãi suất để kích thích kinh tế không lớn như đầu năm, cũng ảnh hưởng tới quyết định giữ nguyên lãi suất của BOK.

Thực tế, BOK cũng điều chỉnh dự báo tăng trưởng năm nay và năm sau từ 0,9% và 1,6% lên 1,0% và 1,8%.

Các chuyên gia nhận định, với triển vọng phục hồi kinh tế, cùng diễn biến bất ổn về tỷ giá và giá nhà, chu kỳ hạ lãi suất của BOK có thể đã kết thúc.

Chuyên gia Park Jung-woo của Nomura nhận xét: “Nhờ xuất khẩu ổn định, chủ yếu là chip bán dẫn, và tiêu dùng hồi phục, dòng chảy kinh tế đang cải thiện, nên không cần thiết hạ lãi suất thêm. Ngay cả khi không hạ lãi suất, tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc vẫn có thể phục hồi về mức tiềm năng”.

Ngược lại, vì phục hồi kinh tế chưa rõ ràng, khả năng BOK hạ lãi suất thêm vào năm tới vẫn còn. Chuyên gia Cho Young-moo của NH Investment & Securities nhận định: “Sau khi Thống đốc BOK thay đổi vào tháng 4 năm sau, xu hướng hạ lãi suất 1–2 lần có thể tiếp tục đến nửa cuối năm. Tăng trưởng năm tới chủ yếu nhờ hiệu ứng cơ sở, nhưng khi hiệu ứng này giảm dần, lo ngại kinh tế tăng lên và BOK có khả năng cân nhắc hạ lãi suất”.