EcoPro đang triển khai chiến lược “lựa chọn và tập trung” bằng cách tập hợp hoạt động sản xuất ở nước ngoài và kinh doanh nguyên liệu thô vào EcoPro BM. Công ty dự định hợp nhất các hoạt động từ luyện niken đến sản xuất vật liệu cathode để đẩy nhanh tốc độ ra quyết định. Tuy nhiên, khi các pháp nhân ở nước ngoài chuyển từ có lãi sang thua lỗ chỉ sau một năm, trong khi khả năng tự tạo dòng tiền của công ty mẹ vẫn thiếu ổn định, năng lực tài chính của EcoPro BM đang đứng trước phép thử lớn.

Theo hệ thống công bố thông tin điện tử của Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc ngày 28, tổng khoản lỗ ròng trong nửa đầu năm nay của các pháp nhân tại Mỹ, Hungary, Canada và công ty đầu tư tại Indonesia đạt 17,5 tỷ won, đảo chiều so với khoản lãi ròng 30,2 tỷ won cùng kỳ năm ngoái. Con số này cao hơn gấp đôi lợi nhuận hoạt động 7,7 tỷ won của EcoPro BM trong cùng kỳ, xét trên báo cáo tài chính riêng.

Dù vậy, thay vì thu hẹp hoạt động ở nước ngoài, EcoPro lựa chọn tăng cường liên kết các hoạt động này với EcoPro BM. Công ty dự kiến góp vốn bằng tài sản là 18,35% cổ phần tại nhà máy luyện niken BNSI ở Indonesia, hiện do công ty mẹ trực tiếp nắm giữ, vào một công ty có mục đích đặc biệt (ECO SPV) do EcoPro và EcoPro BM cùng thành lập. EcoPro BM sẽ đầu tư khoảng 765 tỷ won vào pháp nhân này. Qua đó, ECO SPV sẽ nắm giữ 39% cổ phần BNSI.

Trong đợt bổ nhiệm lãnh đạo cấp cao tháng này, EcoPro chính thức xác định EcoPro BM là “công ty holding trung gian” phụ trách mảng vật liệu pin thứ cấp. Ông Song Ho-jun, CEO của EcoPro, được điều chuyển sang EcoPro BM để phụ trách các cơ sở sản xuất ở nước ngoài như Hungary và Canada, cùng khoản đầu tư vào BNSI. Trong khi đó, ông Kim Jang-woo, người đứng đầu EcoPro BM trước đây, chuyển sang công ty mẹ để phụ trách tài chính và quản lý toàn tập đoàn.

EcoPro BM sở hữu 100% cổ phần tại các pháp nhân ở Mỹ, Hungary và Canada, đồng thời nắm giữ 51% cổ phần tại PT EcoPro ESG Investment, công ty đầu tư ở Indonesia. Năm 2024, công ty sáp nhập EcoPro Global, pháp nhân từng phụ trách tổng thể hoạt động kinh doanh ở nước ngoài. Đến tháng 3 năm nay, EcoPro BM bổ sung vào mục đích kinh doanh các hoạt động quản lý công ty con, quản lý vốn góp và hỗ trợ huy động vốn.

Việc quản lý từ khâu luyện niken đến sản xuất vật liệu cathode trong cùng một công ty có thể giúp đẩy nhanh quá trình đảm bảo nguồn nguyên liệu và ra quyết định đầu tư. Tuy nhiên, khi quyền đầu tư vào các hoạt động ở nước ngoài tập trung vào một đầu mối, công ty cũng phải tự gánh trước nguồn vốn cần thiết cho đến khi các khoản đầu tư bắt đầu sinh lời.

Thị trường cũng không hoàn toàn đón nhận tích cực chiến lược này. Ngày 30/6, khi EcoPro BM lần đầu công bố kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu trị giá 1.200 tỷ won, giá cổ phiếu giảm 7,77%, xuống còn 142.500 won khi kết thúc phiên giao dịch. Sau giờ đóng cửa, cổ phiếu tiếp tục giảm hơn 19% trên sàn giao dịch thay thế. Do đó, giá phát hành dự kiến được điều chỉnh giảm từ 121.200 won xuống còn 89.500 won, đồng thời số vốn dự kiến huy động giảm từ 1.200 tỷ won xuống còn 886,1 tỷ won. Giá đóng cửa ngày 28 đạt 97.500 won, thấp hơn khoảng 37% so với trước khi công bố kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu.

Ngày 23 vừa qua, EcoPro BM đã hoàn tất việc thanh toán đợt phát hành, trong đó 765 tỷ won được phân bổ cho BNSI và khoảng 121,1 tỷ won còn lại dành cho hoạt động tại Hungary.

Đại diện EcoPro giải thích: “Ban đầu, chúng tôi đã điều chỉnh thứ tự ưu tiên đầu tư do hoãn đầu tư vào nhà máy tại Canada và lùi thời điểm vận hành nhà máy ở Pohang. Tuy nhiên, trong bối cảnh nợ tăng do các khoản đầu tư thiết bị quy mô lớn trước đây, tình hình kinh doanh suy yếu vì nhu cầu xe điện chậm lại cũng khiến chúng tôi nhận thấy nỗ lực nội bộ khó có thể đồng thời bảo đảm nguồn vốn cho các khoản đầu tư mới và duy trì sự ổn định tài chính”.

Doanh thu của EcoPro BM phụ thuộc lớn vào nhu cầu pin xe điện và đơn đặt hàng từ Samsung SDI và SK On, hai khách hàng đóng góp tới 95% doanh thu công ty. Hiện Samsung SDI đang mở rộng sản xuất vật liệu cathode nội bộ, trong khi SK On đa dạng hóa nguồn cung từ nhiều nhà sản xuất. Vì vậy, dù mở rộng các cơ sở sản xuất ở nước ngoài và đầu tư vào nguyên liệu thô, thời gian thu hồi vốn vẫn có thể bị kéo dài nếu đơn đặt hàng từ hai khách hàng này không tăng tương ứng.

Lợi nhuận hoạt động riêng của EcoPro BM ghi nhận khoản lỗ 62,2 tỷ won năm 2023 và 135 tỷ won năm 2024, trước khi quay trở lại có lãi vào năm ngoái. Trong nửa đầu năm nay, công ty đạt doanh thu 317,5 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 7,7 tỷ won, nhưng vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng 400 triệu won.

Tỷ lệ thanh toán hiện hành của EcoPro BM giảm từ 109,8% năm 2023 xuống còn 45,8% năm ngoái và chỉ đạt 51% vào cuối tháng 6 năm nay. Dù hoạt động kinh doanh cốt lõi đã bắt đầu tạo ra lợi nhuận, dư địa tài chính của công ty vẫn chưa đủ rộng để đồng thời xử lý quá trình phục hồi của các pháp nhân ở nước ngoài và triển khai những khoản đầu tư mới.

Trong khi đó, các pháp nhân ở nước ngoài mà EcoPro BM phải hỗ trợ vẫn chưa tạo ra lợi nhuận. Trong nửa đầu năm nay, pháp nhân tại Hungary lỗ ròng 7 tỷ won, Canada lỗ 1,8 tỷ won và Mỹ lỗ 270 triệu won. PT EcoPro ESG Investment, đơn vị từng góp phần cải thiện kết quả kinh doanh của các pháp nhân ở nước ngoài với khoản lãi ròng 40,5 tỷ won trong nửa đầu năm ngoái, cũng chuyển sang lỗ ròng 8,5 tỷ won trong năm nay.

Trong khi các cơ sở sản xuất ở nước ngoài hiện hữu vẫn chưa thu hồi được vốn đầu tư, BNSI cũng được bổ sung vào danh mục đầu tư, với mục tiêu bắt đầu vận hành trong quý II năm sau. Nếu hoạt động theo đúng kế hoạch, công ty có thể trực tiếp bảo đảm nguồn cung niken và giảm chi phí sản xuất vật liệu cathode. Tuy nhiên, nếu quá trình sinh lời của các pháp nhân ở nước ngoài tiếp tục chậm trễ và BNSI cũng cần thêm thời gian để ổn định hoạt động, số vốn mà EcoPro BM phải tiếp tục rót vào sẽ tăng lên.

Để chiến lược tập trung hoạt động kinh doanh ở nước ngoài vào EcoPro BM phát huy hiệu quả, công ty cần duy trì khả năng tạo dòng tiền ổn định từ hoạt động cốt lõi, đồng thời đủ sức chống đỡ cho đến khi các pháp nhân ở nước ngoài hiện hữu đi vào quỹ đạo ổn định. Nếu lợi nhuận và dòng tiền từ hoạt động chính không theo kịp tốc độ đầu tư, nguồn vốn cho các khoản đầu tư ở nước ngoài tiếp theo sẽ tiếp tục phụ thuộc vào vay nợ hoặc huy động vốn trên thị trường. Khi đó, khả năng công ty phải tiếp tục tìm đến cổ đông để huy động vốn, như trong đợt phát hành lần này, cũng sẽ tăng lên.

Đại diện EcoPro cho biết: “Nếu một công ty sản xuất vật liệu cathode sở hữu cả khâu thượng nguồn là nhà máy luyện kim, chúng tôi có thể nâng cao năng lực cạnh tranh của sản phẩm cuối cùng là vật liệu cathode”.

Theo Kim So-ra